一 | 最近，国际货币基金组织（IMF）的一把手和二把手接连发声警告“灰犀牛”： IMF总裁“一把手”格奥尔基耶娃表示，私募信贷市场规模已突破2.3万亿美元，远超监管与数据监测能力，是她“夜不能寐的风险之一”。
二 | IMF报告指出，私募信贷基金的高杠杆、低透明度，可能成为下一轮信用紧缩的触发点。 为增强市民出行的安全意识和文明意识，推动交通秩序进一步改善，形成全社会共同参与、共同维护文明交通的良好风尚，日前，在市文明办的部署下，抚顺市各城区组织开展了“为文明行为点赞”主题实践活动。 新抚区 为提升城市文明形象，增强行人交通安全意识，日前，新抚区组织开展文明出行宣传活动。 同时IMF的“二把手”第一副总裁、前首席经济学家吉塔·戈皮纳特（Gita Gopinath）称美国股市如果崩盘，将可能引发比2000年互联网泡沫更严重、更全球化的经济危机。 活动中，社区工作人员、志愿者向居民讲解道路交通安全法规及安全常识。大家还来到辖区内人流量较大的路口，手持文明交通引导牌，耐心地向过往行人宣传文明过马路的重要性，提醒行人要遵守交通规则，摒弃交通陋习，做到安全文明出行。 此次宣传活动得到了市民的积极响应和支持，大家纷纷表示，将从自身做起，自觉成为文明交通的实践者、参与者，携手共建畅通有序的交通环境。并称如果出现类似2000年的崩盘，美国家庭可能损失超20万亿美元，外国投资者损失约15万亿美元。 望花区 为更好地展现路畅车通、人车和谐的城市精神风貌，体现市民友善礼让、宽容互助的文明素质，营造一个安全、有序、文明、畅通的交通出行环境，日前，望花区文明办开展“为文明礼让点赞”主题实践活动。 活动期间，文明交通志愿者身穿红马甲、手持标牌，在区内主次干道、重要交通路口等斑马线两侧，引导行人安全有序过马路，向文明礼让的车辆“点赞”，一停一让，一点头一微笑，绘就了一道靓丽的文明风景线。 这两个看似独立的警告，实则指向同一条暗流：全球金融体系的脆弱性正在加深，而结果或是史诗级财富大重置。 东洲区 为进一步提升人民群众安全文明出行意识，9月27日，东洲区开展“为文明礼让点赞”主题活动。 IMF对股票崩盘严重性的估算 IMF的“二把手”第一副总裁、前首席经济学家吉塔·戈皮纳特（Gita Gopinath）公开表示： 若出现与互联网泡沫相当幅度的回调，可能会抹去美国家庭超过20万亿美元的财富，约相当于2024年美国GDP的70%…… 全球层面的后果同样严峻。海外投资者可能面临超过15万亿美元的财富损失，约为世界其他地区GDP的20%。 在东洲大街绥化路、绥阳路、向阳路等多个路口，志愿者身穿红马甲，手拿点赞牌，协助交警维持现场交通秩序，并劝导行人遵守交通规则。 此次活动的开展不仅缓解了东洲大街辖区内主要路口的交通压力，还提升了辖区居民的安全意识，共同营造出畅通和谐的道路交通环境。 相比之下，互联网泡沫破裂时海外损失约2万亿美元，按今日价值约4万亿美元，占当时世界其他地区GDP的不到10%。
三 | 顺城区 在顺城区新城路盛城街路段，长春街道的志愿者开展“为文明行为点赞”活动，引导市民安全通过斑马线，并为文明通行的市民和车辆驾驶员举起“点赞牌”。
四 | 虽然上面提到的数字非常吓人，但是需要指出的是，吉塔·戈皮纳特（Gita Gopinath）的这段话不是一个“预测”，而是一个“情景分析”或更确切地说是“压力测试”： 其核心逻辑是：今天的市场规模和全球对美国资产的敞口远大于2000年，因此同等幅度的下跌将造成大得多的损失。 具体而言： 互联网泡沫破裂时（2000年～2002年），市场经历了巨幅下跌：以科技股为主的纳斯达克指数（NASDAQ）从高点到低点下跌了约78%；范围更广的标准普尔500指数（S&P 500）下跌了约49%。 当然以上都是从高点的最大下跌幅度，为避免用极端值，很多情景分析会取35%作为“互联网泡沫量级”的代表性回调幅度。
五 | 期间，志愿者还向市民赠送了文明交通宣传手袋，鼓励大家积极参与到“为文明行为点赞”实践活动中，营造文明礼让、遵章出行的良好氛围。 责任编辑：李丹。 图：美联储最新统计的美国家庭资产负债表 如果按照目前的美国家庭股票持有情况来看，61万亿美元的35%大概就是20万亿美元；相比之下，2024年美国GDP总量为29万亿多点。 那海外的15万亿美元损失是怎么来的呢？ 图：美国财政部统计的外资持有的美国证券存量 从上图中可以看出，截至2024年6月30日，外资持有美股大约17万亿美元。（之所以用了这么滞后的数据，是因为这已经是最新数据了。这个数据的发布时滞很长：截至2025年6月的数据，预计在2026年2月27日才能发布） 考虑到2024年6月30日标普只有5500点，而现在已经接近6700点，所以按照比例来算：17*（6700/5500）=20.71。 如果市值回调35%，外资在美股的损失大概是7万亿美元；另外8万亿美元将来自于美国崩盘向海外股市外溢造成的损失： 目前全球股市的总市值大概就是120万亿美元的水平，而美国自己就占了超过60万亿美元，在美国大跌的背景下，非美股市历史上也会联动下跌，但幅度通常低于美国本土。保守起见，即便外围股市跌个15%，这就差不多八九万亿了。 这回真的跌不起 35%的幅度，实际上是正常熊市下跌的水平，但是这回真的跌不起。 因为这一次不仅仅是蒸发市值这么简单。
六 | 首先，这一次对消费的影响将非常严重。
七 | 最近几年（2023～2025年），美国实际个人消费支出（Real PCE）同比大致在2.5%～2.6%附近，但在互联网泡沫前的90年代后期（1998～1999年）：美国实际个人消费支出常见增速在4%～5%。 在目前牛市情况下已经非常疲弱的消费增速，是经不起熊市打击的，特别是现在的美国消费对股市依赖也越来越高的情况下，更是如此： 2022年以来高收入群体支出领跑并托住了美国总消费：美国前10%人群的消费现在占比接近一半，而这群人持股与金融资产占比最高，因而对股市最敏感。 主流研究估计股市财富每变动1美元，年消费变动约2.8～5美分，但在目前结构下，影响比例肯定会更高：如果美国股市蒸发20万亿美元，对消费的影响将是上万亿级别。 由于美国约70%的GDP都是消费，这个冲击量级足以把当年消费增速拉低数个百分点，从而把GDP增速压低约至少2个百分点。 关键问题是，这次可能不太好恢复。
八 | 以往美国经济危机会出现大量“避险资金”来抄底：历史上，美元在危机时期往往走强，所谓“避险买入”有助于抵消以美元计价财富缩水的冲击。即便危机来源自美国，投资者也常常涌向美元资产，使美元升值。 但现在有理由认为下一次危机时这种机制未必奏效。 首先，市场对美联储的看法在维持投资者信心方面至关重要。然而，近期的特朗普对美联储的一系列操控和挑战，让人质疑美联储能否能继续不受外部压力干扰地运作。
九 | 若此类担忧加深，可能进一步侵蚀对美元及更广泛美国金融资产的信任。 第二，与2000年不同的是，如今美国增长面临的逆风更为强劲：美国加征关税，以及全球经济秩序走向的不确定性上升；同时，政府债务处于历史高位，美国像2000年那样通过财政刺激来托底经济的空间也更有限。 第三、之前危机都是有全球力量在相互配合，共同走出危机；现在特朗普把人都给得罪了遍，下次危机更可能的范式是各人顾各人，甚至“落井下石”。 所以，如果这次美股市场崩盘，其后果不太可能像互联网泡沫破裂后的那样短暂且相对温和。如今面临的财富风险更大，而用于缓冲回调冲击的政策空间更小，结构性脆弱点与宏观环境都更为凶险。 美股一旦崩溃，一个更加严峻、甚至是翻天覆地的全球性后果或将出现……。
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Published on:07:22:22
